国家能源局：前三季度煤炭采选业构建利润2262亿元同比减7.2倍。1.分析与辨别。(一)行业环境恶化,煤炭市场量价齐升,能源行业效益整体向好。
2017年1-9月,全国煤炭市场供需基本均衡,局部时段和区域供应偏紧,消费量和供应量同比优势减少,价格随供需关系和季节变化经常出现波动。第三季度,不受经济形势沿袭大位中向好态势,高温天气持续时间较长等因素影响,下游用煤市场需求减少。煤炭主产区强化安全性、环保监管,煤炭生产能力没能获得充份获释。累计9月底,环渤海动力煤(5500大卡)价格指数为586元/吨,较年初上升7元/吨。
前三季度指数均价为587元/吨,同比下降40.9%。1-9月,全国共计生产原煤25.9亿吨,同比下降5.7%,其中第三季度原煤产量同比下降7.1%。四季度,随着气温的减少,转入北方供暖用煤高峰期,煤炭市场需求将有所增加。在行业煤炭价格大幅度下跌的背景下,行业成本末端保持稳定,在一定程度上确保了业绩的充份获释。
(二)多家煤企三季度净利上涨。近期,煤企三季度报告相继公布,各企业业绩皆现快速增长,多个企业构建扭亏为盈。
其中,民营煤炭企业伊泰和山东省国有煤炭龙头企业兖州煤业皆构建了净利润3倍以上快速增长;山西煤炭企业广泛效益恶化,煤炭企业广泛皆大欢喜,山西焦化、兰花科创、*ST 郑煤则构建扭亏为盈,冀中能源净利润快速增长多达9倍。陕西煤业净利润同比快速增长6倍以上。煤炭企业业绩广泛向好的原因是今年去生产能力进展很快,煤炭市场需求提高、夏季高温用电量远超过预期造成煤价持续高位运营。
(三)动力煤价高位波动,炼焦煤价高位承压。动力煤方面,本周动力煤港口价格大幅度暴跌,累计10月27日,秦皇岛5500大卡动力末煤价格为711元/吨,较上周上升6元。市场需求方面,电厂日乏之后上升,库存显著下降,电厂订购节奏有所上升。
港口库存依然之后保持高位。供给末端,山西煤矿早已开始相继复产,内蒙、陕西部分投产矿井预计在11月也将相继复产,供给未来将会之后减少。
政策面,本周发改委公布《关于作好迎接峰度冬期间煤炭市场价格监督的通报》,具体将严厉打击煤炭行业哄抬价格和价格独占不道德,保证迎接峰度冬期间煤炭市场价格基本平稳。在投产煤矿相继复产和国家预期引领下,动力煤现货价或大幅度暴跌,但预计暴跌空间受限。四季度整体来看,动力煤正处于供应偏紧状态,转入采暖季后暖气市场需求将大幅度减少动力煤消耗,同时河流转入枯水期,水电替代效应弱化,下游市场需求减少,预计动力煤价仍保持高位。紧密注目11月动力煤年度宽协重投,若价格需要提高,对市场预期及动力煤公司盈利能力是众多承托。
炼焦煤方面,本周主产地炼焦煤价格之后暴跌,预计11月焦煤价格上行压力更进一步减小。近期焦煤主产地山西地区煤矿相继复产,焦煤供应减少,煤矿销售压力显出;下游库存正处于中高位水平,订购积极性较低,部分下游客户甚至暂停订购;随着暖气季邻近,下游钢铁限产范围更进一步不断扩大,焦煤市场需求持续衰退;温企利润大幅度上升,部分焦化企业开始亏损,温企抨击焦煤价格控制成本情绪浓烈,焦煤价格承压增大。3.投资建议。
投资策略方面,温企开工率上升,短期煤价依然偏弱。近期煤炭行业供需两很弱,期货面走势僵持。煤价来看短期动力煤价之后承压,但受大力度安全检查、环保等因素影响,整体供需偏紧,变换大秦线转入检修期(10月25日至11月15日),将要转入冬储旺季的煤价预计高位波动。近期焦炭价格持续下降,变换环保限产因素温企开工率有所下降,短期焦煤价格将持续承压,焦煤供给不足的对立将更进一步显出,焦煤价格上行压力增大。
9月上旬以来煤炭等周期板块持续调整,煤炭指数较9月份高点回升13.3%,提早反应了投资者对煤价回升风险的预期,随着股价的回升,板块的估值渐趋高估,行业17年市盈率13X,18年预计市盈率11X,不存在一定的修缮空间。我们指出,煤价将高位波动,行业供需基本面依然较为悲观,建议注目陕西煤业、潞安环能、中国神华。4.风险提醒。煤价波动风险,煤炭企业业绩不约预期风险。
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